怎么来看这个问题呢？我想，有必要先来看看A股市场经曾经有过的七次大跌：

    1，1992年5月-1992年11月 1429点跌至400点,历时5个月,最大跌幅达72%。

    2，1993年2月-1994年7月 1553点跌至325点,历时18个月,最大跌幅达79%。

    3，1994年9月-1996年1月 1053点跌至512点,历时16个月,最大跌幅达51%。

    4，1997年5月-1999年5月 1510点跌至1047点,历时24个月,最大跌幅达30%。

    5，1999年6月-2000年1月 1756点跌至1361点,历时6个月,最大跌幅达22%。

    6，2001年6月-2005年6月 2245点跌至998点,历时48个月,最大跌幅达55%。

    7，2007年10月-2008年6月 6124点跌至2729点，历时8个月,最大跌幅达55.6%。

    尽管这次大跌的跌幅还不是七次之中最大的，但其杀伤力却是巨大的。因为与以往相比，如今A股市场的规模和容量是历史上最大的，数万亿计的流通市值在这次大跌中灰飞烟灭，投资者损失惨重。

    令人感到意外的是，出现这次大跌后，与投资者的惊恐慌乱相比，有关方面一直保持沉默。所有这些，使市场的氛围显得神秘怪异，投资者也感到更恐惧，更不知所措。

    回顾历次大跌，似乎可以找到某些佐证（见表）：第一，通胀无牛市：前3次大跌发生在高通胀期间；第二，金融动荡期间无牛市： 1997年东南亚金融危机（第4次大跌）和2007年四季度以来的次按危机（第7次大跌）；第三，经济低增长期间无牛市：如第5次大跌。

    其实，从估值来看，目前市场的市盈率水平进入到比较合理、甚至相对较低的水平。经过连续大幅下跌，目前市场的估值中枢进一步下移，当前沪深300指数成份股按2008年业绩的动态估值倍数约17倍，意味着以该市盈率计算的基础年收益率可以达到5.88%，比一年期人民币存款利率高出100多个基点，显示出A股市场泡沫已被挤出。

    若作国际比较，沪深300市盈率已经低于美国标普500的市盈率值，而对比中美两国的经济发展前景，中国的长期成长性要领先于美国。这也从一定程度上反映出，抑制当前股价的主要因素是心理层面的恐慌情绪。