热钱就像头顶的堰塞湖

　　“我国1月到4月，仅仅几个月的时间，居民储蓄从16万亿元增加到20万亿元。这是一个非常可怕的增长，”北京大学中国经济研究中心教授徐滇庆在演讲中表示。

　　徐滇庆说，这么快速、巨额的增长绝对是不正常的，在人类的金融史上也是绝无仅有的。而这多出来的4万亿储蓄从何而来？徐滇庆认为，一部分是从我国自身的股市中撤出来的，另一部分是从美国不景气的资本市场逃出来、进入我国避难的。

　　“从目前的观测来看，其实真正由外国人持有的热钱并不是主要的，最巨额的一部分，来自于海外华人。他们通过亲属在国内的账户，将资本注入中国，这使得我们根本无法限制这些资金，因为它们表面上看起来，就是同你我一样的居民储蓄。”徐滇庆表示，这些资金同普通人的储蓄不一样，它们不会安分的呆在银行里，“目前我国的实际利率是负利率，他们肯定是不愿意长期承受这个损失的。最有可能的去向，一个是股市，一个就是房地产市场。进入股市，则会导致股市的大涨大跌，进入房地产市场，就会进一步推高房价。”

　　“当然，这都是一种可能性。”徐滇庆强调，“这些资金目前还老老实实地躺在银行里，还处于休眠中，但是一旦有‘蝴蝶翅膀’扇动一下，就会造成一连串的连锁反应。”

　　他认为，这些热钱之所以目前按兵不动，主要是在等待市场的信号。虽然不知道那个“蝴蝶翅膀”由谁扇动，何时扇动，但是大家都在等待某个时机。“这就像一个悬在我们头顶的堰塞湖，我们不知道何时会决堤。因此，现在最重要的，就是提前防范这些热钱的动向。”

　　但是，徐滇庆拒绝透露具体的防范措施。他只表示，国家相关部门已经意识到了这个问题的严重性，正在制定战略。“对敌策略讲究相机而动，出奇制胜，如果提前泄露了我们的战术，还怎么对付这些灵活的游资？”

　　对于此前的道歉一事，徐滇庆再次表示，他从来没有预测过房价。“我只是通过房地产市场上的供求关系和其他经济学上的因素，认为今年房价会继续上涨。但是次贷危机对中国的影响如此之大，以及股市拦腰折损，这些都是之前难以预料的。我之前说过，房价不涨就道歉。我现在的道歉只是针对这句话做出的，因为这句话的态度不对，是这句话引起了后来的炒作。这个道歉，也表明我将退出这场房价的争论。目前，热钱对房地产市场的冲击一触即发，这是非常严峻的问题，而不是靠打赌、娱乐性的炒作能够解决的，这样做只能误国误民。我们现在应该做的，是如何真正对付好这些热钱。”徐滇庆如是说。

　　金融不稳定性急剧升高

　　中国经济研究中教授朱家祥与霍德明在会上表示,用量化的金融稳定指标测算,目前我国宏观金融市场是过去20多年来最不稳定的时刻。他们观察到，从2005年起，用来衡量金融市场稳定性的指标就开始了异常的波动。

　　他们表示，我国曾经在1988年及1994年出现过宏观金融的不稳定，而从这两次的历史经验来看，我国现在已经迎来了宏观金融的不稳定局面，甚至有可能爆发金融危机。如果不立即采取对策，那么一旦危机爆发，则会导致宏观经济难以健康运行，货币政策与财政政策无法稳健有效地执行，金融机构、金融市场不能合理地配置资源、并进行风险管理。而这些都是我国目前在防治通胀的同时，必须密切关注的问题。